10월 12일 시장분석
TOP3 리포트 브리핑

하나증권은 3분기 DRAM 가격이 전분기 대비 20% 올라 기존 예상 15%를 웃돈 것으로 추정했습니다. NAND 가격 상승률은 17%로, 예상 18%에는 소폭 못 미쳤습니다.

공정 전환의 영향으로 DRAM·NAND 출하 증가율을 각각 3%·4%로 추정했습니다. 가격이 올랐어도 물량이 제한돼 메모리 실적은 하나증권의 기존 추정치를 밑돌았다는 판단입니다.

AI 시스템의 저전력 메모리 사용 확대와 주요 업체의 증설 일정을 근거로, 공급 부족이 2028년까지 이어질 가능성을 제시했습니다. 확정된 공급 경로가 아닌 증권사의 전망입니다.

연내 자사주 매입이 언급된다면 수급 개선에 도움이 될 것으로 평가했습니다. 실제 매입 확정과 향후 발표에 대한 기대는 구분해야 합니다.

하나증권은 3분기 순이자마진을 1.61%, 전분기 대비 2bp 상승으로 예상했습니다. 변동금리 대출의 코리보 3개월물 연동과 상대적으로 작은 예금 조달 경쟁 부담이 근거입니다.

원화 강세에 따른 외화환산이익 약 2,400억원을 예상했습니다. 3분기 순이익 전망은 7,880억원으로 전년 동기 대비 5.6% 증가한 수치입니다.

중국법인 금융사고 관련 추가 충당금 약 420억원을 가정해, 전체 대손비용이 약 5,000억원으로 늘어날 것으로 추정했습니다. 이자마진 개선만으로 순이익을 판단하기 어렵습니다.

CET1 비율은 11.65%로 개선될 것으로 예상하지만 12%에는 못 미칩니다. 보고서는 이 때문에 배당성향 확대 여력이 제한적이라고 평가했습니다.

IBK투자증권은 환율 부담 속에서도 메모리 가격과 실적이 시장 예상보다 강했다고 분석했습니다. 잠정 영업이익이 자사의 이전 전망을 웃돈 것으로 평가했습니다.

HBM 판매 비중 확대와 모바일 메모리 가격 상승이 기존 예상보다 강하게 작용했다고 판단했습니다. 평균 가격뿐 아니라 고부가 제품 비중의 변화가 중요하다는 의미입니다.

신규 수주에 따른 가동률 개선이 본격화되지 않아 비메모리 적자가 예상보다 컸다고 추정했습니다. 메모리의 호조와 다른 사업의 손익을 나눠 살펴봐야 합니다.

AI 투자 확대, 계약 이행의 구속력 강화, 진행 중인 이익률 개선을 매수 의견의 근거로 들었습니다. 추가 주주환원도 긍정적 변수로 봤습니다.